短剧成绝对主业：4.11亿、占比71%

8月25日，中文在线发布2026年半年报：上半年营收5.78亿元，同比增长3.85%；归母净利润亏损收窄至0.43亿元，同比减亏81.01%，二季度单季扭亏为盈，净利0.03亿元、同比增长102.05%。收入结构的剧烈倾斜是最大看点——短剧及IP衍生品业务收入4.11亿元，同比增长108.72%，占总营收七成以上，成为唯一的核心增长引擎；而网络文学及相关业务实现收入1.45亿元，同比下降54.91%，受平台规则调整与AI生成内容竞争加剧拖累明显。一条业务线往上顶、一条业务线往下掉，中文在线的"短剧化"转型已经没有回头路。

FlareFlow跑通7000部盈亏平衡

海外短剧平台FlareFlow是这份财报里最被机构看重的资产。数据显示，FlareFlow已累计上线剧集近7000部，并提前实现月度经营性盈亏平衡。结合行业半年报口径，2026上半年中国短剧出海App内购收入已达12.7亿美元，全年海外市场规模预期从50亿美元上调至60亿美元，其中AI剧与漫剧独占约40亿美元、占比近七成。FlareFlow能在7000部体量上做到月度盈亏平衡，说明中文在线的多语种内容投放与智能投流能力已经越过烧钱临界点，这正是其毛利率同比提升17.71个百分点至49.58%的底层原因——销售费用率下降3.84个百分点，降本增效进入兑现期。

横琴影视城：国内首个出海全产业链基地

比单一平台更重资产的一步，是横琴国际影视城于上半年启动运营。该基地占地1.7万平方米，建有逾90组国际标准化欧美实景集群，聚焦微短剧出海全产业链。对出海短剧而言，欧美题材最大的成本坑是"租不起、搭不出"的实景，横琴用标准化集群把这部分固定成本摊薄，直接强化拍摄效率与成本优势。研报判断，随着外部项目承接放量，该资产有望从2027年起贡献稳定增量收入，成为中文在线短剧业务规模化的壁垒之一。

减亏81%背后的AI降本账

把财报拆开看，盈利改善并非靠提价，而是靠"AI深度赋能内容生产与智能投放"压缩两端的浪费：内容端用AI降低剧本与制作的边际成本，投放端用智能投流提升转化、压降无效消耗。上半年公司综合毛利率49.58%、同比提升17.71个百分点，短剧及IP衍生品业务毛利率48.62%。但要注意，网文业务的腰斩意味着传统基本盘仍在失血，短剧这条线必须持续高增才能撑住整体估值。对行业而言，中文在线的拐点更像一份样本：当短剧从"流量套利"走到"资产+效率"驱动，活下来的将是能把制作、投放、基地拧成链条的少数玩家。