中文在线交出短剧营收4.11亿、同比增108%的半年报后，AI短剧的盈利版图被撕开一角。顺着这条线往下看，昆仑万维、阅文、华策、完美世界等一批上市公司，正在用不同姿势回答同一个问题：AI短剧，到底谁在真正赚钱？

昆仑万维：SkyReels+天工，AI短剧ARR冲7亿美元

昆仑万维的打法是全链路AI化。SkyReels视频大模型加天工短剧工作台，把剧本、虚拟制片、实时渲染串起来，单部AI短剧成本约2万美元、降幅超90%。公开资料显示其AI短剧ARR（年度经常性收入）已超7亿美元。爆款《波斯复仇记》成本仅3000元，海外上线72小时GMV达50万美元，营收倍率约1200倍——这是AI短剧"以小博大"的极端样本。

阅文集团：漫剧近1000部、12部破亿，IP衍生GMV翻倍

阅文的路径是IP生态。其漫剧产出接近1000部，其中12部播放破亿，自研"漫剧助手"推动AI漫剧收入突破1亿元；IP衍生品GMV翻倍至11亿元。对坐拥海量网文IP的阅文而言，漫剧是把存量故事低成本可视化的放大器，变现不只靠播放，更靠衍生品和第二轮授权。

华策影视与完美世界：传统影视厂的短剧转身

华策影视月产能15部以上，多部作品分账破千万，把长剧厂的工业化能力迁移到短剧。完美世界影视业务2025年营收9.21亿元保持盈利，缩减传统影视投入、加大短剧布局，并依托电竞和影游联动做差异化。两家代表的是"传统产能改造派"。

投流吃掉80%至90%收入，盈利仍是大考

光鲜背后是投流黑洞。行业投流成本占收入80%至90%，中小团队利润被压缩，用户厌烦率已达58%。全球AI短剧市场2026年预计达6.5亿美元、同比增6倍，但多数玩家仍在亏。真正赚钱的，是像昆仑万维这样有自研模型、能压住成本，或像阅文这样有IP底盘、能多层变现的少数派。

AI短剧的财报季说明一件事：降本容易、盈利难。模型、IP、投流效率，缺一环都走不到盈利线。