近年来，中国文化出海从影视、网文逐渐向轻量化短剧延伸。短剧凭借对传统影视成本的颠覆以及精准的用户“爽点”捕捉，正在海外市场形成新爆发点。

东吴证券发布的《传媒行业深度报告——短剧出海，不止于“奈飞平替”》，系统分析了海外短剧市场的增长逻辑、竞争态势及未来潜力，为行业参与者和投资者提供了清晰参考。

市场概况

海外短剧市场增速远超预期。2023年市场内购收入不足1亿美元，2024年激增至15亿美元，报告预计2025年将达到38亿美元，长期潜力甚至有望超越2024年242亿美元的海外电影票房规模。

核心增长动力源于一套“高效增长飞轮”：以 ROI（通常需1.5-2以上）为标准进行买量投放获取用户，通过“按集付费”的成瘾性设计（单部剧用户消费20-50 美元，远超 Netflix 月度订阅费）实现高变现，再将快速回笼的资金（60-90天收回成本）投入下一轮内容生产，形成指数级增长。

相较Netflix 等传统流媒体，短剧优势明显，轻量化消费——单集1-2分钟，适配碎片化场景，DAU上限更高；按需冲动付费——单用户变现效率（ARPU）弹性更大；灵活生产模式——单部成本10-30 万美元、周期 2-3 个月，风险远低于 Netflix“豪赌”模式，资本效率更优。

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竞争格局

海外市场竞争格局优于国内，主要表现在三方面：

独立APP 载体：用户需主动下载，留存更强，可沉淀私域流量；国内依赖小程序，用户易“即用即走”。

分散流量渠道：海外Meta 占 65%，另有 YouTube、TikTok 等，企业可灵活切换；国内超70%买量集中在抖音。

平台中立性：海外平台不涉足短剧业务，国内平台存在“裁判员兼运动员”情况（如抖音推自有短剧“红果短剧”）。

市场由中国厂商主导，头部双雄打法分化明显：

ReelShort（中文在线）：深耕北美高价值市场，“本土IP+本土制作”，走精品化路线，主打 IAP（应用内付费）模式，2025年上半年双端净流水 2.07 亿美元，接近 2024 年全年。

DramaBox（点众科技）：翻译国内成熟短剧，快速覆盖东南亚、拉美等新兴市场，采用IAA（免费+广告）模式扩大用户规模。

此外，TikTok 的 Melolo 和昆仑万维布局 DramaWave 等，预示竞争进一步升级。长期来看，率先建立高产能、高质量、低成本标准化内容体系的企业将成为赢家。

需求与供给

需求侧增长主要体现在三方面：

人群拓展：从“她经济”向男性市场延伸，通过玄幻、科幻题材扩大用户基数，ReelShort 美国 iOS 男性用户占比从 2023Q3 的 23%升至 2025Q2 的 30%；

市场扩散：从北美核心区向东南亚、拉美拓展，ReelShort 北美收入占比从 2023Q3 的 71%降至 2025Q2 的 68%；

模式创新：推广IAA 模式突破高付费门槛，海外占比 10-20%，增速高，是 DAU 增长的关键。

供给侧瓶颈在于“有效产能稀缺”：缺乏懂网文逻辑与本土文化的复合型人才（北美稳定出片团队仅20-30 个）、好莱坞工业体系壁垒、缺乏类似中国网文的 IP 库。破局路径已显现：一方面吸纳好莱坞罢工溢出人才及高性价比留学生，另一方面探索“出海短剧国内造”模式，ReelShort 产能已从 2023H2 周均 1 部提升至 2025年6月周均 6 部。

整体来看，海外短剧并非长视频替代品，而是基于互联网算法的新内容物种。未来增长取决于产能突破与本土化能力，对行业而言是中国文化出海的新赛道，对投资者提供了中文在线、昆仑万维等明确标的。随着市场格局稳定与品牌效应形成，行业长期有望实现15%-20% 稳定净利润率，价值空间可观。