成本降了九成，钱去哪了

央视财经9月6日报道的一组数字，把AI短剧的价格底牌翻了出来：2026上半年全网新上AI短剧超22万部，产能过剩把成片报价从每分钟约5000元砸到几百块，制作成本最多降了近九成。但行业总成本并没有同步压缩——大头在"投流买量"，占总投入约七成。

一个被广泛引用的口径是：短剧行业每天投流消耗在1.5亿到1.7亿元区间，大部分流进字节系广告系统。制作端省下来的钱，全填进了流量采买。爆款率极低，播放破亿的占比约0.47%，导致多数量产剧不赚钱。钱往上走，进了掌握分发权和算力的平台与工具方。

产业链四层利润池

把短剧产业链拆开，利润明显向四层集中。第一层是流量平台——抖音、红果短剧是唯一不存在亏本可能的玩家，投流规则、广告价格、分账比例全由平台定，制作方分成仅4%到7%。第二层是"卖铲子"的：底层字节、快手卖算力，中层可灵、即梦卖模型，上层AniShort、美图卖工具，做剧就得用，是典型的淘金热里卖牛仔裤的生意。

第三层是头部出海平台，收入神话背后多是增收不增利——ReelShort 2025年营收57.2亿元却净亏超8500万，每赚1元约9毛花在买量；DramaBox海外流水近40亿，净利率不足1%。第四层是中游代工方，没IP、没渠道，被两头挤压，随监管趋严和流量涨价持续出清。

财报里能看到同一件事

上市公司的中报互相印证了这层结构。欢瑞世纪2026上半年销售费用6101.50万元，同比下降52.69%，主因是短剧推广费收缩——行业正从付费投流向免费和平台合作模式转。昆仑万维上半年营收53.59亿、增43.55%，但扣非仍亏4.58亿，归母盈利主要靠投资收益，主业仍在烧钱。

概念股被按"内容制作—平台运营—投流推广—衍生开发"重新分组。结论很直白：握有网文IP、自有海外平台或流量入口的玩家相对占优；纯代工制作公司毛利承压。当产能越卷、投流越贵，真正稳赚的，是那些不靠某一部剧火不火吃饭的"卖铲子"和"收租方"。