高增长与低盈利的剪刀差
2026年的微短剧，是一幅割裂的图景。DataEye研究院数据显示，2026年上半年中国微短剧、AI剧漫剧市场规模合计将突破1210亿元；截至2026年5月，微短剧用户规模已达8.51亿，占网民总数的66.7%。盘子肉眼可见地变大，但分食这门生意的内容公司，半年报却普遍不好看。多家布局短剧业务的上市公司业绩不及预期，高增长与低盈利之间的剪刀差，正在被投资者重新审视。
大晟文化：收入涨了，钱却亏了
大晟时代文化投资股份有限公司上半年短剧业务收入增长，但投放推广费用大幅抬升，公司出现亏损。这几乎是内容公司的共性困境：在红果等免费模式平台虹吸用户、投流成本水涨船高的环境下，单纯靠买量换规模，很容易陷入“收入增加、利润转负”的循环。短剧的毛利结构，正在被流量分发端的议价权重新切割，制作方的话语权被持续稀释。
欢瑞世纪：AI短剧营收占比不足1%
欢瑞世纪联合股份有限公司上半年AI短剧业务营收占整体营收比例不足1%，尚未形成规模化收益。对许多传统影视公司而言，AI短剧仍是“未来故事”而非“当期现金流”。技术门槛降低后，入局者暴增，但能把模型能力转化为稳定收入的企业屈指可数，绝大多数仍停留在试水阶段，账面上看不到回报。
中文在线：参股的ReelShort仍在亏损
中文在线2025年年报显示，公司全年营收16.57亿元，归母净利润亏损6.71亿元；其参股的枫叶互动（ReelShort母公司）收入虽高，仍处于亏损状态。出海看似是解法，但海外平台的营销与买量同样是吞金兽，盈利路径比收入曲线滞后得多。此前中文在线启动赴港补血，也侧面印证了内容公司在扩张期的资金压力。
盈利难题的答案，不在规模在效率
把几家公司的半年报放在一起看，结论很清晰：微短剧的赛道红利正在向平台方集中，内容制作环节的议价空间被持续压缩。对上市公司而言，真正的考验不是“做不做短剧”，而是能不能在投流成本、IP转化、精品率之间找到可持续的模型。1210亿的大盘不会消失，但能从中稳定赚钱的，一定是把内容效率和成本控制同时做对的那批人。
