你充的钱去了哪

行业里有句话：决定短剧生死的不是剧本，是买量预算。据公开口径，短剧成本结构里制作约占7.5%，投流占82.5%。翻译成观众的话：你为一部剧充的钱，有七八成被拿去买了广告，而这些广告的目的是让更多人像你一样充钱。AI把制作成本压到骨头里，省下来的那部分一分没变成利润，全进了流量池。

流量在变贵，收益在塌缩

流量池本身也在涨价。千次播放收益从2025年下半年的约60元，跌到2026年的15到30元；万次播放单价从100元跌到5到10元。成熟投流团队ROI稳定在1.03到1.07——投100块赚回103到107块，稍有不慎就是亏；中小团队普遍低于0.8，投得越多亏得越多。有从业者自嘲：AI把制作成本打到1000块，为了让观众看见，得花5000块买流量。

过路费进了谁口袋

投流份额里，巨量引擎一家约73%，腾讯广告17%，快手8%。落到制作方，行业说法是5%的头部项目拿走70%利润，腰部公司盈利比例仅3%到5%，腰部以下不超过2%。这不是内容输给了内容，是内容输给了投放预算。当所有人都会生产，最贵的环节从"能不能拍出来"变成了"拍出来有没有人看"。

爆款率0.16%的冷口径

广电总局9月17日发布会给出更冷的数字：今年一季度AI短剧爆款率仅0.16%，每上线635部才勉强出一部播放破亿；64%的作品播放不足100万，连算力成本都覆盖不住。一部充值过亿的爆款，投流成本往往高达6000万至8000万，扣除制作与分成，实际利润可能仅几百万。所谓风口，对绝大多数参与者更像梦想粉碎机。

写在财报里的真相

上市公司财报把这层关系写得更清楚。掌阅科技2025年短剧等衍生业务收入18.55亿元，同比增长139.19%，同期推广费用19.86亿元，比收入还多出一个多亿；昆仑万维短剧及AI短剧收入从1.67亿元涨到16.17亿元，全年销售费用41.82亿元，连续两年归母净利润亏损均超15亿元。收入越做越大，利润一分没留下。破千亿的市场里，98.7%的剧不回本——短剧，越来越像给流量平台打工。