华策营收翻倍，利润却被算力吃掉

中国经营报梳理A股影视公司三季报，华策影视三季度营收5.27亿元，同比增长109.97%；扣非净利润3490万元，同比增长181.75%。但归母净利润仅981万元，同比下降82.97%。这组数字勾勒出传统影视公司切入AI内容赛道的典型画像：收入曲线向上，利润却被算力与AI工作流的投入短期压制。华策走的路径是长剧造IP、短剧提周转，依托AIGC工作流量产精品微短剧与AI漫剧、AI仿真人剧，规模上来了，代价是先期成本。

芒果把AIGC中心提到CEO直管

芒果超媒的动作更具组织信号意义。公司把AIGC创新内容中心设为CEO直管的一级部门，并已上线AIGC文博剧永恒辛追的一生。把一条新业务线抬到一级部门、直接向一把手汇报，意味着内容生产的AI化不再是试水项目，而是被写进主业架构。对比之下，博纳影业、欢瑞世纪等公司披露的AI相关业务收入占比普遍不足1%，转型还停留在布局表态阶段。

分化背后的两条路线

三季报窗口照出的，是传统影视公司面对AI短剧漫剧浪潮的两条路线。一条以华策、芒果为代表，把AI工作流直接接入量产体系，用周转和规模换收入，代价是短期利润承压；另一条仍以传统制作为主，AI收入近乎可以忽略。招商证券在11月2日研报中给出行业坐标：2026年国内微短剧整体市场规模预计突破1210亿元，其中AI短剧及漫剧板块超过400亿元，AI工具把短剧综合制作成本压到传统真人实拍的约十分之一。盘子够大，但能吃下份额的公司，前提是先把工作流跑通。

利润拐点要看明年

对投资人而言，真正的观察窗口在2027年。华策们用今年换来的规模与数据曲线，能否在明年转化为净利率的修复，取决于AI内容的分账与IP衍生是否跑出可持续模型。眼下，营收翻倍与净利下滑并存，是转型必经的阵痛。行业共识正在形成：AI影视的竞争，正从产能扩充转向精品内容、分发效率和商业转化效率的提升，龙头公司凭借IP储备与平台资源，更可能率先跨越拐点。