400亿年化的账

红果短剧今年的年化收入已逼近400亿元人民币，约合60亿美元；同期中国电影市场全年总票房约520亿元。一个不向用户收费的免费短剧平台，收入体量正在接近整个电影大盘，这个对比本身就说明了注意力迁移的幅度。

它挣的是广告主按曝光支付的费用：面向品牌方报价每千次展示25元，最低一天投放10万次，中插广告强制观看5秒且无法关闭。日活在2026年7月达到1.68亿，到9月突破2.03亿，人均单日使用时长165.98分钟，比抖音还高出40多分钟。

规模在涨，单价在跌

拆开看，2025年实际收入150亿出头，2026年跳到年化400亿，靠的是日活上升与广告库存加厚，单条广告的价格并没有同步上涨。真人短剧千次曝光的实际收益从2024年的30元左右滑到不足20元，单位注意力的价格其实在下行。

平台用更长的强制观看与更高的广告填充率把总量撑住，这是一种用规模对冲单价的策略。问题在于人均165分钟已经接近使用极限，继续向上挤的空间越来越窄，靠时长堆收入的路快要走到头。以每千次展示25元、单日最低10万次起投的门槛折算，品牌方一天的入场成本并不低，而当单价持续走低，平台的收入增长就只能更依赖库存翻倍。

从买规模到算回报

拉新机器正在被主动拆掉：11月1日起新用户不再有金币入口，12月31日前所有用户全面下线，存量余额与提现权益保留。春节后取消中小承制方保底，一季度真人短剧开机量同比减少约四分之三；6月推出千部计划，单项目扶持13万到22万元，有流水才按比例分账。

这套组合说明平台的判断变了：用户规模这一关已经过了，接下来要过的是单用户能否自己留住自己。对制作方，靠保底活着的时代已经结束，能不能跑出真实流水成为唯一的通行证，而这套规则也把风险完整地转移到了内容端。