今年三季度，中文在线可谓动作频频。在海外，加紧布局新品FlareFlow；在国内，叫好又卖座的《罗小黑战记2》传出票房超过5亿，很快，中文在线在AI漫剧上又有了新布局。不过，中文在线在二级市场似乎不太吃香。虽然2025年前三季度营收增长了25%，但净亏损高达5.2亿元，同比扩大超过170%。高昂的投入能否带来可持续的盈利，无疑是股东最关心的问题。实际上，早在今年8月，中文在线就有高管组局减持，9月初，中文在线发布公告称，重要股东腾讯、阅文要减持。其中，深圳市利通产业投资基金有限公司（简称“深圳利通”）、上海阅文信息技术有限公司（简称“上海阅文”）两大股东合计拟通过集中竞价方式或大宗交易方式减持不超过14，570，002 股，占公司总股本比例不超过2%。
其中，深圳利通属于腾讯旗下公司，上海阅文属于阅文集团。截至10月24日收盘，中文在线股价为26.79元，若以此计算，深圳利通、上海阅文将分别套现近2亿元。总的来看，中文在线目前有些腹背受敌，接下来如何调整战略，将成为重获市场信心的重要抓手。
海外：投入力度大的背面，吸金能力强劲
10月23日晚，中文在线公布了2025 Q3财报：
今年前三季度，中文在线营业收入为10.11亿元，同比增长25.12%，归属于上市公司股东的净亏损为5.2亿元，同比扩大176.64%。
其中，Q3营业收入为4.54亿元，同比增长31.43%，归属于上市公司股东的净亏损为2.94亿元，同比扩大673.14%。
短剧自习室观察到，跟上半年财报相比，中文在线支出结构变化不大，销售费用依旧占比最高，主要系IP 类业务仍处拓展阶段。先来看中文在线重点加码的海外市场，其销售费主要用于4月份新推出的短剧应用FlareFlow，短期对利润形成压制。据广大大数据，自上线截至发稿，FlareFlow总创意去重后超过82W，在投放上比较靠前，不过不敌NetShort、DramaWave等头部产品。财报显示，FlareFlow团队已扩张至350 余人，手握3000部短剧库存，目前累计下载量突破1900万次。跟加大买量相伴随的是，FlareFlow的吸金能力同样强劲，一定程度上验证了中文在线目前海外短剧业务战略的有效性。
根据Appfigures数据，FlareFlow 成为季度黑马，在298款海外短剧应用中，以1871万亿美元的收入闯进前十，排在第八位。中邮证券分析师王晓萱指出，展望后续，随着相关业务逐步建立品牌效应与用户粘性，推广费率有望下降，期间费用率亦具备优化空间。同时，就在Q3财报发布当晚，中文在线宣布将FlareFlow的海外推广和媒体代理业务委托给了广东横琴焱坤科技有限公司。短剧自习室了解到，今年8月，中文在线子公司已入驻珠海横琴，横琴国际短剧拍摄基地是中文在线出海短剧业务的核心载体，未来，FlareFlow平台上将有很多短剧都产自这个基地。
国内：由动漫向AI漫剧延伸，加重注码
再把视线收回国内，《罗小黑战记2》以豆瓣8.7、猫眼9.7、B站9.9的高分刷新2025年院线口碑纪录，以5.33 亿票房收官。《罗小黑战记2》较前作票房有所提升，成为今年口碑票房双丰收的国产动画佳作，自8月起出海，登陆北美、东南亚、日本、欧洲等市场。趁着电影的热度，罗小黑IP应该是中文在线当下的开发重点，加紧了与玩乐主义、名创优品、泡泡玛特等推出联名产品，当然这也是影视IP最常见的打法。中文在线依旧加深对国内短剧的投入，跑出过《一品布衣》《太子殿下今天破戒了吗》等爆款，其财报透露公司作品在红果平台爆款率达80%。但短剧自习室发现，旗下厂牌17k剧场目前在红果的作品数量只有25部，产能暂时不及海外FlareFlow，其重心依旧在海外。
来源：红果短剧截图
相比真人短剧，中文在线国内短剧的重点可能在AI漫剧，10月10日旗下《从娘胎开始逆袭》登上抖音动态漫榜第三位，目前专辑播放量已突破1亿，成为AI漫剧赛道爆款。此前，国庆档期间上线的首部AI 3D动漫《仙尊归来：只手镇人间》曾登顶抖音动态漫热榜首位，截至10月13日，总播放量破4700万，单日消耗破百万。“AI漫剧赛道虽然现在很热，但整体大盘是比不过真人短剧的，目前市面上超过千万播放的都是少数，《从娘胎开始逆袭》破亿的播放量，确实是个还不错的成绩。”从业者指出。据悉，中文在线当前漫剧创作已全面迁移至自有AI制作平台，并计划将该AI漫剧制作平台面向行业开放。
