短剧产业看似规模爆发增长，为何相关头部公司却深陷亏损泥潭，盈利之路究竟在何方？
虽然短剧产业规模呈现出快速增长的态势，但相关头部公司如掌阅科技、中文在线和昆仑万维却面临着盈利困境。这是因为它们在规模扩张过程中，面临着高额的投流费用、AI研发投入、文化适配成本等问题，导致成本大幅增加，吞噬了利润。
盈利之路需要公司在成本端进行精细化管理，创新变现链路，同时充分利用海外市场和AI技术，将规模转化为稳定的利润。
规模不经济定律在短剧行业，当企业过度追求规模扩张时，会导致成本的增长速度超过收入的增长速度，从而出现规模越大、亏损越严重的现象，即陷入“规模不经济”的困境。
短剧行业的繁荣不应只是表面的规模狂欢，唯有解决盈利难题，才能迎来真正的春天。
看似繁荣，实则亏损！短剧行业规模增长的假象在2025年的商业舞台上，短剧产业宛如一颗耀眼的新星，吸引了无数人的目光。掌阅科技、中文在线和昆仑万维这三家头部短剧概念股公司的财报数据，更是让人们看到了短剧行业规模增长的惊人态势。然而，在这看似繁荣的背后，却是深深的盈利困境。
掌阅科技的短剧业务同比增长149%，相关业务收入达到8.38亿元，超越传统数字阅读业务，成为公司的核心增长引擎。但令人惊讶的是，其单月投流费高达1.8亿，销售费用达到10.9亿，远远超过了短剧总收入。这意味着用户每充值1元，公司就要倒贴1.3元买流量，形成了“规模自杀”的倒挂现象，归母净利润亏损1.7亿，同比下降205.09%。
中文在线实现营业收入5.56亿元，同比增长20.4%，其海外短剧平台FlareFlow上线3个月，每月用户充值收入增速在500%以上，累计下载量约千万人次。但公司净利润仍为-2.26亿元，亏损同比扩大超过50%。销售费用由去年同期的1.86亿增加至2.66亿，同比增长42.78%，主要源于海外业务自投推广费。昆仑万维的营业收入达到37.3亿元，同比增长49%，海外收入占总营收比重达92.17%。短剧平台收入5.83亿元，毛利率高达83.09%。但其整体净利润仍亏损8.56亿元，主要是因为AI研发和市场投入持续攀升。
这些数据清晰地表明，短剧行业虽然在规模上取得了显著增长，但盈利状况却不容乐观。规模增长的背后，隐藏着巨大的成本压力和盈利难题。高成本吞噬利润！投流、研发与文化适配的三重枷锁短剧行业的盈利困境，主要源于高成本的吞噬。投流费用、AI研发投入和文化适配成本，就像三重枷锁，紧紧束缚着企业的盈利能力。
投流费用是短剧行业的一大成本支出。为了获取更多的用户和流量，企业不得不投入大量的资金进行推广和获客。掌阅科技的销售费用高达10.9亿，新增的2亿元投流几乎直接导致了亏损的扩大。中文在线的销售费用同比增长42.78%，主要也是因为海外业务自投推广费的增加。
这种高额的投流费用，使得企业在规模扩张的同时，利润被不断吞噬。AI研发投入也是企业面临的一大成本压力。昆仑万维虽然短剧平台毛利率高达83%，但由于AI研发和市场投入持续攀升，导致公司整体净利润仍亏损8.56亿元。中文在线用AIGC降低25%制作成本，但销售费用暴涨42.78%，节省的钱被转移至更激烈的投流竞争，技术红利被流量黑洞瞬间吞噬。文化适配成本则是短剧出海面临的特殊挑战。
中文在线的FlareFlow用户充值增速500%的背后，是为欧美用户支付的隐性成本。单集文化适配费比制作费高30%，相当于每部剧要交“文化过路费”，如同毒品贸易中的风险溢价。这使得短剧出海的成本大幅增加，盈利难度加大。用户留存难！短剧价值积累的致命短板短剧用户留存率低，是短剧行业面临的另一个重要问题。三家公司财报隐藏的关键数据显示，短剧用户平均生命周期仅72小时，而对比Netflix的28个月，差距巨大。这意味着短剧用户像潮汐般来得快去得更快，根本无法积累长期价值。
FlareFlow虽然用户充值增速可观，但用户留存率低的问题依然存在。短剧用户观看时长较短，内容粘性不足，导致付费转化率下降。与TikTok直播相比，短剧用户观看时长仅15分钟，而主播擦边热舞的观看时长可达3分钟，短剧用户的LTV仅为秀场直播的1/8。用户留存难，使得企业需要不断投入资金进行买量，以维持用户规模。这进一步增加了企业的成本压力，也使得盈利变得更加困难。原创价值贬值！AIGC带来的创作危机AIGC技术在短剧行业的应用，虽然在一定程度上降低了制作成本，但也带来了原创价值贬值的问题。中文在线AI剧本已占产量40%，导致内容同质化率从2024年的27%飙升至65%。用户对套路化剧情麻木，付费转化率下降15%，形成了“量产越多，价值越贬”的创作死亡螺旋。
AIGC生成的剧本虽然能够快速产出内容，但缺乏原创性和独特性，难以吸引用户的长期关注。这使得短剧行业的内容质量下降，用户体验变差，进一步影响了企业的盈利能力。产业根基动摇！短剧繁荣下的潜在危机三家公司短剧总收入超15亿，却倒亏12.5亿。用制造业视角看，如同工厂卖得越多亏得越狠，这严重摧毁了产业根基。与1929年收音机制造商的产业崩塌模型相比，短剧行业的现状更加荒诞。
短剧行业的繁荣如果只是建立在规模扩张的基础上，而忽视了盈利问题，那么这种繁荣将是脆弱的。一旦市场环境发生变化，或者企业无法承受高额的成本压力，整个行业将面临巨大的危机。
