一家网文公司的定增，引来监管火线问询。9月30日晚，中文在线（300364.SZ）披露2026年度向特定对象发行A股预案，拟募资总额不超过28.33亿元，发行股票不超过前总股本的30%、约2.19亿股。这笔钱还没落地，10月2日深交所创业板公司管理部就下发问询函，围绕募资合理性、募投项目、财务指标影响、前次再融资终止以及港股IPO并行安排五大方面提出问题，要求10月8日前书面说明并披露。
超半数投向版权，AI是变现路径
从资金结构看，这不是单纯押注技术，而是围绕数字版权与IP商业化的系统布局。数字版权内容资源升级项目拟用8.64亿元，主要用于原创文学版权采购；IP衍生内容开发项目5.75亿元，其中AI剧版权购置约1.75亿元、优质IP及衍生权利购置约2.25亿元。两项合计14.39亿元，占募资总额一半以上。技术侧则投入AI大模型研发4.79亿元、AIGC多模态平台3.39亿元、智能中台1.76亿元，另补流4亿元。逻辑很清楚：版权仍是核心资产，价值实现方式从阅读、分发延伸到AI短剧、中剧、互动剧与IP衍生品。
横琴影视城：欧美实景的出海跳板
落地端，中文在线在横琴押了重注。横琴国际影视城面积1.7万平方米，配置逾90组覆盖美式医院、客机舱、古堡、教堂、法庭、韩式大平层等的国际化实景，是国内规模最大的纯欧美风格实景集群，已累计完成超40部剧集拍摄、带动逾万人次参与。发行端依托IP库及TikTok、YouTube、FlareFlow等渠道，实现从IP孵化到海外上线闭环，首部AI短剧《HandsOff!》已出海。叠加《横琴粤澳深度合作区微短剧产业发展扶持办法》与澳门资金补助，剧组可享琴澳双重扶持。
"次元神笔"与FlareFlow的两条腿
工具侧，中文在线2026年1月推出全栈AI内容创作平台"次元神笔"，集成自研"逍遥AI"与Seedance 2.0等前沿模型，实现从IP选品、分镜到智能配音全链路自动化；逍遥AI已在90多个国家服务超5万创作者，AI漫剧产量同比增300%以上。海外侧，旗舰平台FlareFlow累计注册用户超3300万、覆盖200多国，汇集超5200部剧集、自制逾700部。从"装入"ReelShort吃到资本红利，到自建AI产线与出海平台，中文在线的路径是把IP储备变成AI时代的确定性资产——这也是28亿定增最想讲通的故事，监管要的，只是这个故事的合理性证据。
